据称，虽然市场对于PPP项目的期待很大，不过据说，很多地方政府，因为各种原因，推进速度还是不如人意🧓🏼👨‍👩‍👦。这里面有项目实施中政府缺钱的因素，也有部分项目领导不作为的因素🏸🤸‍♂️，还有民营企业认为无法保证回报🚂，不愿意投资的因素🚕🪗。总体来看，今年PPP模式的项目仍然在增加🎞，随着多方资本合力的影响☃️🤾🏽，PPP项目开工比去年略微提高👲🏻，但是仍然不达标👌。

目前，很多PPP的上市公司在环保💇🏽‍♂️、公路、铁路👵🏿、智慧城市、医院等领域都有很多的在手订单，这些订单需要消耗大量的资金和人力💇🏿‍♂️，同时也会在未来的1-2年缓慢释放利润和收入👂🏽。2年后，PPP订单的增加会趋于缓和，未来政府提供的PPP项目量会在一个稳定的水平，而且需求种类也会逐渐变化，而PPP的公司会逐渐从轻资产走向重资产🧘‍♀️，资产收益率下降👩‍❤️‍💋‍👨，但是后期的项目经营收益会稳定利润🧘🏽‍♂️，使得利润仍然可以缓步上升，成为诸如高速公路公司那样的企业。而未来的政府提供公共产品将主要用PPP的方式🦯📤。我们从政府🈺，企业和用户三个角度来谈对PPP的预期🕸。

1👩🏻‍🦽、政府对于PPP的喜爱源自其自身压力。其一是经济下行的压力，导致公共产品成为拉动经济的主要手段；其二是国企混改遇到瓶颈，因为对于一个国企让民营资本进来👨‍🦳，会出现国资流失的质疑，也会被国企职员的反对，但是如果不引入民资又会效率低下🧤，于是就选择了PPP项目模式🚶🏻‍➡️，因为作为一个项目政府承担的舆论压力不大，而且关于那些项目背后的矛盾又可以转嫁给民企，缓解压力🙎‍♂️。其三是政府资金不足🧕🏻，地方债务庞大，国际评级压力显著，国际评级并不是看具体事件的🧛🏿，他们很多只盯住政府负债数据，所以PPP模式可以减少政府资金压力。故而政府将继续撬动PPP，用20%的钱办100%的事🕹。

2、民营企业其实热情很高，这可能和很多人从新闻得到的直观感受并不一致🔪，其一民营资本需要一个可预期的投资内容❕，PPP的资金未来回收比较稳定。其二PPP其实是给投资加上了政府担保🧑🏽‍✈️🛡，从中国经济的经验看，大多数民营企业还是喜欢和政府合作🦴，在共益中提高自己的政府关系。但是如今开工率很低，原因也是多方面的🍆，我们罗列了其中一些民营资本的困难：（1）民营资本不具有政府强制力，比如造个垃圾焚烧厂，当地民众有反对声音，那由民营去主导解决难度就比较大。（2）分成模式难以确定💸🧜‍♀️，大多数项目虽然一开始就有分成框架🈵，但是民营资本进来的时候本着还可以谈一谈的态度，因为政府测算的回收周期相较投资人心理预期的还有落差。（3）政府换届的不确定性👱🏿‍♂️，项目周期可能比官员任期更长。（4）政府干预过多。以上这些导致了开工率不足，但是政府也想了一些办法，比如让国家资金融资给民营企业，给民企授信担保等方式。所以今年的开工率才略有提升🧑‍🦳。

3💃🏽、PPP项目最终面对的是向广大老百姓(603883,股吧)收费问题，而不同于原来政府投资，PPP项目的收费会让用户有不适感，而在PPP建设期问题较少，民企因为投入资金在政府和当地百姓中口碑不错🧑‍⚖️，而等到回收的时候就会出现问题:其一是收费可能会高于原来政府投入的项目，从而缺乏竞争力🫴🏿，其二可能面对使用率不足但维护费高昂的囧境。

综上😶‍🌫️，我认为由于在手订单非常庞大🧻，而且政府还会进一步加大PPP项目投放🐾，在未来2到3年PPP项目为主营的企业仍然会保持与过去2014到2015的一样业绩增长能力，但是在2019年左右业绩会趋于平稳🧝🏽‍♀️，从而成为稳定的现金牛公司🔼🧑🏽‍💻，所以我建议对于这一类企业要关注其净资产✢🤘🏼，因为项目量取决于他的资金是否可以扛起项目，净资产庞大也会让其获得更高的信用👲🏼。行业方面🧑🏼‍🦳，要重点关注有技术的企业，比如信息技术，先进的污染处理技术🙂，因为公共需求也会出现饱和，这些企业业绩更长久➖，并且更容易甩开对政府项目的依赖。

7.21私募操作策略

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目前，很多PPP的上市公司在环保、公路、铁路、智慧城市、医院等领域都有很多的在手订单，这些订单需要消耗大量的资金和人力🖕🏻🧑🏿‍🎨，同时也会在未来的1-2年缓慢释放利润和收入👁‍🗨。2年后，PPP订单的增加会趋于缓和，未来政府提供的PPP项目量会在一个稳定的水平，而且需求种类也会逐渐变化🤷‍♂️，而PPP的公司会逐渐从轻资产走向重资产🈷️，资产收益率下降👀，但是后期的项目经营收益会稳定利润🚪，使得利润仍然可以缓步上升⚧👩🏻‍🦱，成为诸如高速公路公司那样的企业。而未来的政府提供公共产品将主要用PPP的方式👳🏿‍♀️。我们从政府👩‍❤️‍💋‍👩，企业和用户三个角度来谈对PPP的预期。

1、政府对于PPP的喜爱源自其自身压力。其一是经济下行的压力👩🏻‍🍼，导致公共产品成为拉动经济的主要手段；其二是国企混改遇到瓶颈，因为对于一个国企让民营资本进来，会出现国资流失的质疑🤦🏿，也会被国企职员的反对，但是如果不引入民资又会效率低下，于是就选择了PPP项目模式🤰🏿，因为作为一个项目政府承担的舆论压力不大，而且关于那些项目背后的矛盾又可以转嫁给民企，缓解压力。其三是政府资金不足，地方债务庞大，国际评级压力显著，国际评级并不是看具体事件的👩‍❤️‍👨🦶🏽，他们很多只盯住政府负债数据，所以PPP模式可以减少政府资金压力◀️。故而政府将继续撬动PPP🧫，用20%的钱办100%的事🍦。

2、民营企业其实热情很高🧑🏻‍🦳🌡，这可能和很多人从新闻得到的直观感受并不一致，其一民营资本需要一个可预期的投资内容🎣，PPP的资金未来回收比较稳定👩🏽‍🦰。其二PPP其实是给投资加上了政府担保🦑，从中国经济的经验看👨🏽‍💻，大多数民营企业还是喜欢和政府合作，在共益中提高自己的政府关系🦌。但是如今开工率很低，原因也是多方面的，我们罗列了其中一些民营资本的困难：（1）民营资本不具有政府强制力🧑🏼‍🎄，比如造个垃圾焚烧厂🧔🏻‍♀️，当地民众有反对声音☕️，那由民营去主导解决难度就比较大。（2）分成模式难以确定，大多数项目虽然一开始就有分成框架，但是民营资本进来的时候本着还可以谈一谈的态度，因为政府测算的回收周期相较投资人心理预期的还有落差。（3）政府换届的不确定性，项目周期可能比官员任期更长。（4）政府干预过多🍶。以上这些导致了开工率不足📨，但是政府也想了一些办法，比如让国家资金融资给民营企业，给民企授信担保等方式⏱。所以今年的开工率才略有提升。

3🦾、PPP项目最终面对的是向广大老百姓(603883,股吧)收费问题，而不同于原来政府投资👨‍⚕️，PPP项目的收费会让用户有不适感🥜，而在PPP建设期问题较少🍘，民企因为投入资金在政府和当地百姓中口碑不错，而等到回收的时候就会出现问题:其一是收费可能会高于原来政府投入的项目，从而缺乏竞争力，其二可能面对使用率不足但维护费高昂的囧境。

综上，我认为由于在手订单非常庞大，而且政府还会进一步加大PPP项目投放，在未来2到3年PPP项目为主营的企业仍然会保持与过去2014到2015的一样业绩增长能力，但是在2019年左右业绩会趋于平稳🙎🏽‍♀️，从而成为稳定的现金牛公司🔍，所以我建议对于这一类企业要关注其净资产🧑🏽‍🎤，因为项目量取决于他的资金是否可以扛起项目，净资产庞大也会让其获得更高的信用。行业方面，要重点关注有技术的企业，比如信息技术，先进的污染处理技术，因为公共需求也会出现饱和🎽，这些企业业绩更长久，并且更容易甩开对政府项目的依赖。

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