中国财政部正在让此前经历了四年猛跑的PPP（即政府与社会资本合作）项目热潮慢下来，并进行规范👨‍🍼。

2017年11月16日，财政部发出《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（简称《通知》），其中明确🙍🏻‍♀️：进一步规范政府和社会资本合作（PPP）项目运作，防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。

据经济观察报了解，这还是只是第一步，之后财政部将会继续出台规范PPP的相关政策⚒。具体措施包括：强化10%的支出红线；强化两评（财政可承受能力和物有所值评价）并且将建立完善的PPP支出监测体系😬。

一位PPP监管部门人士对经济观察报坦言，将不规范的PPP项目清理出项目库⛹🏽，是为了防范金融风险，监管层从未承诺进入PPP项目库的项目会进行政府担保或者兜底。

“PPP项目入库，是责🪠🛌、权、利的充分划分，若是项目出现问题✝️，需划分📩、划清责任🗺，它并非财政的隐性担保，当然进入项目库对项目会有一定的增信作用。”这位来自监管部门的人士告诉记者。

禁止和清退

自2017年年初以来，财政部就一直不断地对PPP进行规范。

2017年11月1日，财政部副部长史耀斌在第三届中国PPP融资论坛中表示在PPP改革实践中⛸，一些地方对新发展理念贯彻还不到位👔，特别是把PPP模式简单化作为政府的一种投融资手段，产生了风险分配不合理、明股实债🤦🏻‍♀️、政府变相兜底🤽🏽‍♂️，重建设轻运营、绩效考核不完善🫚🖼，社会资本融资杠杆倍数过高等泛化异化问题，积累了一些隐性的风险。

一周后，江苏省财政厅发布我国首个地方版强化政府和社会资本合作（PPP）监管的规范文件，从地方层面再度强调严禁借PPP模式变相举债融资👧🏻，坚决防止PPP模式异化为地方政府新的融资平台🫄🏼。

此时中国的PPP产业已经发展成了总投资额超过十万亿元的投资规模🥙。按照财政部PPP中心数据，截至2017年9月末，全国入库项目合计14220个，累计投资额17.8万亿元，覆盖31个省（自治区、直辖市）及新疆兵团和19个行业领域💂。

面对如此庞大的项目库，财政部也在进行筛选评估。财政部金融司司长王毅公开表示☣️，财政部组织开展项目库集中清理🏊🖐🏻，对不具备条件、没有规范开展“两个论证”的项目🕧🧘🏿，特别是不具备公共产品属性🍳、资本金不到位或资本金穿透后不是自有资金、没有建立长期按效付费机制，以及过度依赖政府付费的项目，要予以剔除。

财政部在11月16日出台的《通知》中，明确了将被清除出PPP项目库的相关标准。其中不适宜采用PPP模式实施的、前期准备工作不到位的、未建立按效付费机制的项目一律不得进入项目库，已经入库的也将会被清理𓀈。同时，现有项目库内未按规定开展“两个论证”的🧑🏿‍🔬、不宜继续采用PPP模式实施的、不符合规范运作要求的👨🏻‍🦲、构成违法违规举债担保的🦻🏼、未按规定进行信息公开的项目将被清退🐻。

PPP项目库中不规范的项目只是这几年来PPP发展的一个缩影。E20研究院执行院长薛涛认为👨🏿‍🦰，地方政府依然没有改变融资冲动，地方政府经济建设任务🙌🏿👮🏿，过度使用PPP，超过财政承受能力限制范围使用PPP🏩。而一些地方政府将一些不适合的项目做成PPP项目，造成了政府付费类PPP项目中，社会资本只针对前端的工程利润，规避了后期运营。

这些无不意味着中国这轮PPP的发展已经到了一个拐点🌷。从中国PPP的监管部门的态度看，PPP还会继续推进🧔，但是PPP的推进速度将会降下来🛌🏽。

薛涛认为😂，这三年政府对PPP初步建立了一个系统，包括操作流程👮🏿‍♂️，管理规范，还有信息系统，更重要的达成了推动PPP的共识，认识到了规范的PPP能够控制地方债务。

但是规范并不意味着停摆😶‍🌫️，来自PPP监管部门的人士告诉经济观察报⛹🏿‍♀️，规范PPP🚴🏻‍♀️，是为了提质增效，当然PPP不会像前三年那样高速发展🤱🏽。现在，PPP的发展速度会慢下来，但是效率和质量会提升上去。

资本金穿透

“资本金穿透”的要求👮🏿‍♂️，是财政部金融司司长王毅在2017年11月初的一个公开论坛中提出的。王毅表示📘，一些地方、一些项目出现了自有资金实力不足的现象，举债借贷参与PPP🛜，小股大债叠加风险。对此，王毅特别强调🧚🏻，要坚持资本金的管理。“要求对资本金做真正的穿透🧛🏻‍♂️，而不要让政府所谓的各种公共性的基金⛔️、投资性的基金小马拉大车，更不要让社会的资本参与方用借来的钱作为资本金，再用银行的钱做运营。”

王毅称，政府和合作伙伴一定要掏出真金白银，拿自有资本做资本金🛄。资本金之外可以去融资💇🏿‍♂️🧹，但资金结构必须合理。不少社会资本自有资金实力不足🌻，“穿透”看资本金都是借款，“小马拉大车”🙎🏼。这种情况下🚶🫅🏿，社会资本难以分担长期的风险✶，PPP这个好的机制难以发挥应有作用🤽🏽。

对于资本金穿透，在薛涛看来🤗，就是要追查PPP中项目的资本金来源，不能是借债，不能是固定的回报。

薛涛给记者分析，为什么进行资本金穿透☘️，首先避免高杠杆带来的金融风险，其次便是防止社会资本方的资本金全是借款🧎🏻‍➡️，没有达到共担风险的目的，甚至会从客观上带来套工程利润提前走人的现象。

来自PPP监管部门的人士则对经济观察报表示，资本金穿透主要是针对资本金不能用债务资金。PPP主要依靠未来的收益，而不是将资本金虚化。这样可以打破重工程轻运营的结局🥻，也可以有效的防止运营期间出现问题🍀。“资本金穿透管理可以有效的去杠杆🎑，降低企业负债，可以迫使金融机构投资PPP🙋🏻，一是获得投资利息回报，其次是获得股权回报🥀，也就是运营利润回报👩🏽‍🔬，还可以获得资产溢价的增值回报。若是PPP项目出现问题，可以用资本金来有效延缓时间，给政府和社会资本寻找到解决公共服务的途径和方法。这样PPP的速度肯定会降下来🫵🏿，但是质量肯定上去🧑🏻‍🦯‍➡️。”上述来自PPP监管部门的人士表示。

王毅还公开指出，地方政府方面💣，过于重视融资对经济增长的拉动，而轻视长效机制的塑造🍞；过于重视短期投资效果，而轻视长期风险防范。社会资本方面，注重短期利益而轻视长期运营，“项目建好就拿钱🔍、项目落地就走人”👠。中介组织方面🟧，PPP刚刚起步，中介组织经验不足🪐，对PPP相关法律、制度🕙、税收等还在逐步熟悉的过程当中，“在干中学、边干边学”🧑🏽‍🦳。中介市场缺乏行业自律和政府有效监管🌰▪️，服务水平还有待提高。

王毅表示，财政部下一步将从四个方面来推动PPP工作：第一🧛🏼、从单纯关注项目落地数量🐧，向关注项目规范性转变🤹🏿。第二🥀、从重视增量项目，向更加重视存量项目转变。第三🐮、从关注短期效益，向关注中长期效益转变🚵🏽‍♂️。第四、在力所能及的情况下，更好地推动我国企业以PPP模式“走出去”🐛，支持“一带一路”发展。

据悉，未来财政部将会继续出台规范PPP的相关政策。比如：强化10%的支出红线，强化两评（财政可承受能力和物有所值评价）并且将建立完善的PPP支出监测体系⏸。

2017年11月10日➗，国家发展改革委出台了《关于全面深化价格机制改革的意见》(以下简称《意见》)👨‍👦，对未来三年价格机制改革进行了系统谋划和全面部署。其中提出🏊🏽‍♀️👨🏼‍🍼，完善政府和社会资本合作（PPP）项目价格调整机制💪🏿👨🏿‍🔧，促进政府和社会资本合作模式推广。

大岳咨询总经理金永祥认为，新阶段的政策越来越清晰💀，未来PPP从数量上讲，总量高峰期已经过了，每年地方政府推出的PPP项目，2017年应该是一个高峰，以后数量大幅增加的可能性很小了。从2014年到现在起飞阶段，有些不规范的地方，接下来会越来越规范，从行业上讲不是公共服务的项目，风险分配不合理🤷🏻‍♂️、运作不规范的、不接受上级政府监管的项目被清除出项目库。政府付费的这扇门越关越紧，价格进行调整，使用者付费的项目会增加。