并购无疑已经成为近期PE圈热度不亚于IPO开闸的话题🏋🏻。
对于符合IPO条件的企业，可以在IPO或者并购之间选择。但对于大部分无法达到上市条件的企业而言🧗🏿♀️，在市场上寻找合适的并购买家或许是更为现实的选择。
据最新统计🌜，在2013年IPO终止审查的268家企业中🧑🏫，有VC/PE机构支持的企业达109家，占比40.7%。这些企业共涉及VC/PE机构139家，总投资金额超过84.48亿元。
有深圳大型创投投资经理就对记者直言：这批撤材料的企业中💔，很多是项目本身存在瑕疵，达不到上市条件，正在寻找买家，以求能通过并购退出。
并购市场活跃有其内在逻辑🧛：一方面🏝，企业独立上市比较困难🧑🏻💻💯，而很多上市公司有并购整合的需求👈🏿💇🏿。更主要的原因或在于并购的交易价格有所提高。“现在并购的价格更加市场化，支付手段也比较多，估值的弹性更大。”一位大型创投公司并购部执行总经理对记者介绍🛡𓀛，以前并购时采用的是收益法估值🤵♀️，但如今开始采用PE🤜🏻、PB等更加市场化的方式估值，会更注重企业的成长性。如果企业成长性好，可以参照二级市场给予20多倍的估值🧑🦰。
对于并购价格的提高，东方富海投资总监陈勇亦有切身的体会😥。“我自己跟进的两个项目在谈并购👩🏻🌾。一个是医药企业，估值给到十几倍👆🏿📃。还有一个是服务行业的企业，其过去每年复合增长60%，并购估值给到20多倍🔶。并购方愿意给高价，一是看重企业成长性，二是并购方业务需要延伸💇🏼♂️，这个项目对企业具有战略意义。”
在陈勇看来，PE投资的项目如果想要卖到一个好价格🚂♏️，自身存在以下一些特点。例如企业本身处于快速成长期，属于上市公司的上下游企业👌🏽🌡，对并购方有扩张价值;二是企业资源不齐全，靠自己发展有一些限制，靠并购能带来更好的平台🍼，例如医药生产企业，本身拥有不错的品种和容量🦻，但销售环节比较弱☝🏽🤌🏿，其适合寻找一个有很强的推广和市场能力的并购方。
“有些项目未来有更好的增长点，但新技术、新产品需要比较大的投入，这类公司适合并购🏋🏿♂️👞。还有一类是利润比较稳定🏩🕺，增长空间比较有限🧵，即便上市🎳，估值给得比较低📁，还不如走并购道路更为快捷。”陈勇称，目前并购的活跃度越来越高👤🎓，PE的退出渠道已经由过去的走IPO独木桥变成IPO和并购双管齐下🧑🏻🎨。
记者采访发现🧟，PE对并购退出的热情，直接推动券商对并购重组业务的重视🕵🏻♂️。深圳有些券商明确将并购列为重点发展的一个方向🍳，从外部引进或者是调配人手加快这块业务的开拓。
监管层亦积极推进并购市场的发展🧑🦱👨🏻🏭。6月19日在北京召开的2013年首期保代培训会上，会议的主题不再是围绕IPO，而是首次将并购业务作为讲解主题🕒。
消息来源🧍🏻♂️：中国经营报 作者：卢远香
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